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AMB Generali Underperformer
17.01.2003
LRP
Der Analyst Jochen Schmitt von der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz stuft die Aktie von AMB Generali (WKN 840002) mit "Underperformer" ein.
AMB Generali habe heute Morgen in einer Ad-hoc-Mitteilung bekannt gegeben, dass man entgegen vorherigen Erwartungen das Jahr 2002 mit einem Verlust abschließen werde. Dies sei nach den schlechter als erwartet ausgefallenen Neunmonatszahlen nun schon die zweite unangenehme Überraschung für den Kapitalmarkt innerhalb kurzer Zeit. Durch zusätzliche Wertpapierabschreibungen, für die unter anderem die Commerzbank verantwortlich sei, werde das Kapitalanlageergebnis im vierten Quartal noch stärker als erwartet belastet. Man rechne nun mit einem Konzernverlust von -176,5 Mio. Euro bzw. einem Ergebnis pro Aktie von -3,29 Euro für das Gesamtjahr 2002.
Nach der Einschätzung der Analysten müsse das Unternehmen im laufenden Jahr unbedingt das Vertrauen der Investoren zurückgewinnen, was nur mit deutlich steigenden Ergebnissen erreicht werden könne. Man sei zuversichtlich, dass AMB im laufenden Jahr klare Ergebnisverbesserungen erreichen könne, denn im Versicherungsgeschäft sehe man das Unternehmen unverändert gut positioniert. Die trotz des Ergebnisses unverändert angekündigte Dividende in Höhe des Vorjahres stärke diese Annahme. Allerdings werde die Ausschüttung bei gleichzeitigem Wachstum der Gesellschaft, schmelzenden Bewertungsreserven und einem Jahresverlust die Kapitaldecke in einer unsicheren Zeit weiter schwächen.
Das modifizierte Dividendendiskontierungsmodell, welches die Bewertungsreserven für die Aktionäre berücksichtige, signalisiere den fairen Wert bei 57,50 Euro, man halte die Aktie damit fundamental für leicht unterbewertet. Die Analysten würden derzeit trotz der Unterbewertung wenig Phantasie für die Aktie sehen. Die Anleger würden die Ergebnisse der nächsten Quartale aufmerksam beobachten, eine weitere Gewinnwarnung im laufenden Jahr wäre fatal. Für einen Finanzwert besitze die Aktie eine recht geringe Korrelation zum Gesamtmarkt (Bloomberg errechne für die letzten 250 Tage ein Bestimmtheitsmaß R² von 0,11 zum DAX). Dies deute man als Indiz dafür, dass AMB als Wert der zweiten Reihe eine Erholung des Marktes trotz des hohen Engagements in Wertpapiere nur unterproportional mitmachen würde.
Die Analysten der Landesbank Rheinland-Pfalz sehen bis Ende 2003 ein Kursziel von 58 Euro und raten zur Vorsicht, ihr Anlageurteil für die Aktie von AMB Generali lautet Underperformer.
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